アリアンツ首席経済アドバイザー モハメド・エラリアン氏が米国債、金についてコメントし、米経済が景気後退に陥る条件について語っている。

「投資家が問うべき最も重大な問題とは、間違いを起こす場合、それが回復可能な間違いなのか、回復不可能な間違いなのかということだ。」

エラリアン氏がThe Family Officeで、不確実性の高い時代における投資の舵取りについて語った。
同氏は、投資におけるほとんどの間違いは「時間が経つことで回復可能」だというが、中には「回復不可能」なものもあるという。
最も身近な例としては、緊急時のためのお金を投資に回してしまい、当座の資金繰りがつかなくなることだ。
取っておく金額が多すぎても「回復可能」だが、少なすぎれば「回復不可能」な苦境に立たされかねない。

エラリアン氏は、こうした非対称なリスクについて、マクロな債券市場についても議論している。
1つは米国債への投資リスクである。
同氏は、米財政が悪化してもデフォルトの確率は「ほぼゼロ」だと話す。

「債券市場で買い手がストライキに入る事態になっても、FRBが債券購入を始めるだろう。
そうすることでFRBは単純に債務リスクをインフレ・リスクに転化するだろう。」

つまり、米政府の債務履行だけに関する限り心配はないが、インフレ昂進のリスクはあるとの認識だ。
エラリアン氏は、財政問題について心配すべきは政府ではないと示唆する。
心配すべきは、財政悪化が金利押し上げ要因となることで金利感応度の高いセクターへのしわ寄せが強まることだという。
結局のところ、インフレと金利の上昇が主に民間の側を苦しめることになる。
同氏はFRB利上げについて、あと3回（発言時の市場予想）は多すぎるとして、そうなった場合の悪影響を心配した。

エラリアン氏は3つの条件を挙げ、2つ以上が実現すれば景気後退に陥ると予想している。
・原油価格 150ドル
・住宅ローン金利 7%
・AIの減速

また、めずらしくエラリアン氏が金価格についてかなり具体的な見通しを語っている。

「来年5,000ドルに達するだろう。
再来年6,000ドルに達するだろう。
各国中央銀行による金需要を過小評価してはいけない。」