オークツリー・キャピタルのハワード・マークス氏が、AIに関わる多くの疑問点を洗い出し、それに対する投資家としてのスタンスを議論している。

「最近、私が提案しているチェック法はこうだ：
特定のAI企業のEPSが5年のうちにどうなるか教えてほしい。
現実があなたの予想の±50%に収まると賭けられるか?」

マークス氏が最新のMemoで、AIが投資・経済・社会に及ぼす影響の予見が困難であるとし、現状での疑問点を無数に列挙している。
そのほとんどが極めて重大なポイントであり、AI分野での投資判断の難しさを表している。
同氏はAIでは、1999-2000年のIT革命の頃とは比べ物にならないほどの不確実性が存在しているという。

マークス氏は一方で、投資においてはわからないから何も判断しないわけにはいかないと書いている。

「
(a) 投資についてはすべてを知ることはできない
(b) 最大の過ちは、すべてを知っていると思った時に起こる
(c) 将来を知ることができないからといって行動する義務から完全に開放されるわけではない。
」

結果、投資しない、近づかないと結論するにせよ、投資を業とする者は、少なくとも何らかの判断を下す必要があるのだ。
今回のMemoは極めて中立的なスタンスで書かれている。
最近のマークス氏の発言を見ると、慎重さと積極性の両方が混在しているのがわかる。
もちろんこれらのスタンスは必ずしも相反するものではなく、少なくとも検討段階においては両立されるべきものだ。

マークス氏はMemoの最後をウォーレン・バフェット氏の1979年の発言で終えている。

「『将来は常に明らかでない。
株式市場では、威勢のいいコンセンサスに従えば、とても高い代償を払うことになる。
実際、不確実性こそ長期的バリュー投資家の友なのだ。』」

煎じ詰めれば

• わからないから考えないはよくない
• みんなが熱狂している時は用心しろ
• みんなが迷っている時こそチャンス

この文脈で言えば、現在の市場はAIへの以前の熱狂からは少し迷いの側に振り子が振れているようだ。
AnthropicのIPO価格レンジ引き下げに象徴されるように、不確実性が強く認識されるようになった一方で、投資家にとってのエントリー価格は下がっている。