PIMCOが今年のAPAC見通しを公表している。
内外の投資家に向けたメッセージとなっているが、そこから見える日本の姿が興味深いので読解してみよう。

PIMCOは日本の債券市場が利回り水準を切り上げるにつれ魅力を取り戻しつつあると書いている。

「満期やセクター、銘柄を選別することで、デュレーションリスクとクレジットの質を日本の広範な債券ベンチマークに概ね合わせつつ、円ベースで総利回り3％を超えるポートフォリオを構築できます。
インフレが2％近辺でも、こうしたポートフォリオは国内投資家にとって一段と魅力的になっていくとみています。」

従来国内のフィクストインカム（円債や現預金）から外に踏み出さなかった投資家からすれば、確かに3%超でも魅力かもしれない。
ただし、その前提は「インフレが2％近辺」となることだろう。
それには、円安傾向が止まることが必要かもしれない。

この記述は日本の投資家にあてたものだ。
さらにPIMCOはメリットを挙げる。

高い利回りは、金利低下局面でのキャピタルゲインの可能性を提供するほか、景気悪化や株式市場のボラティリティ、急激な円高に対するヘッジにもなり得ます。

今後、景気後退等で金利が低下した時に、特に長めのデュレーションの債券においてキャピタルゲインが得られる。
もちろん、株式市場下落時はその難を逃れることが期待できる。
最後の「円高に対するヘッジ」というのは、どちらかと言えば海外投資家に向けたものかもしれない。
リスクオフで大幅な円高が起こった時、円債へ投資してあれば、他でのヤラレをいくらか相殺してくれるだろう。

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