モルガン・スタンレーのマイク・ウィルソン氏が、自身の強気予想の背景にある政策の要因を語り、強気相場の終わり方を予想している。

「前（バイデン）政権も実行の戦略こそ違えど高圧経済を狙っていたと思う。
FRBもその政策を採らざるをえなかった。
政府の債務・赤字の問題から脱出するには、基本的に経済を加熱せざるを得ないためだ。
これが意味するのは、経済成長を押し上げるだけでなくインフレも高めないといけない。
だから、FRBはその過程を許容せざるをえなかったし、2021年は許容した。」

ウィルソン氏がCNBCで、バイデン政権下でのインフレ昂進について振り返った。
政府の財政赤字・債務問題に対処するため、経済成長とともにインフレを高めざるをえなかったという。
さらに、FRBが利上げに遅れた背景として、そうした政府の方針をサポートしたためと解説した。

米都市部CPIコア（青、左）、実効FF金利（緑、左）、S&P 500（赤、右）

2020年パンデミックを受け、FF金利（緑）は再びゼロ（0.00-0.25%目標）まで引き下げられた。
2021年には急速にインフレ（青）が進んだが、利上げは行われなかった。
ゼロ金利でインフレだから、株価（赤）には大きな追い風となった。

ウィルソン氏は、その後の展開を解説する。

「明らかにFRBは利上げするのが遅すぎた。
しかし、もちろん1桁の高い水準となったインフレに対処しなければならなかった。
そして、2022年は厳しい年となった。」

米都市部CPIコア（青、左）、実効FF金利（緑、左）、S&P 500（赤、右）2022年

米市場には《強気相場はFRBが殺す》という言葉があるが、2022年はまさにその通りの展開となった。
FRBが出遅れを解消し急激にFF金利（緑）を引き上げる過程で、米国株市場（赤）は調整を迎えたのである。

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