PIMCOのエリン・ブラウン氏が、米金利や米国株の先行きについてコメントしている。

利回り上昇のピークを言い当てるのはとても難しい。

ブラウン氏がCNBCで、最近の長期側を中心とした米金利上昇についてコメントした。
ピーク予想が難しいとは、裏を返せば、まだ上昇が続く可能性も否定できないのだろう。
背景には、財政赤字等に起因する米国債供給増がある。

ブラウン氏は米経済・市場に対し慎重だ。

「景気後退となるか否かは別として、経済環境は来年にかけて鈍化に向かっている。
・・・
結果の確率分布は現在とても広がっている。
これが不確実性を高め、一方的に株式を買うのが難しくなっている。」

ただし、短期的な見方はもう少し複雑だ。

• 過去3か月：　金利上昇を折り込む形で株安。
• 今後年末まで：　企業業績はそこそこ良く、季節性も有利なので株高。
• 来年：　金利感応度の高いセクターが打撃を受ける。

ブラウン氏は足元の業績より、来年についてのガイダンスの方に注視すべきと話す。
自身は「はるかに曖昧ではるかに不確実性が高まる」と予想している。

短期では買いだが、2024年に入るにしたがい売り始める準備をしておけ。
来年ははるかに厳しくなる。

イス取りゲームも終盤といったところだろうか。

そうした認識におけるブラウン氏のポジションは次の通り。

• フィクストインカム：（金利上昇余地があるのとは相反するが）長デュレーション。
  特に中期・長期の投資家には魅力的な水準。
  エージェンシーMBSが安い。
• 株式：　クォリティ、ディフェンシブをロング。
  シクリカル（特に自動車・住宅など消費者向け）をショート。

金利は上昇余地があるが、中期・長期なら巻き戻すという読みだろう。
株式は、景気の鈍化・後退を見込んで、景気敏感でないものをというわかりやすい選択だ。